Миллиардер и основной акционер Норильского Никеля Владимир Потанин назвал курс от 100 до 110 рублей за доллар экономически обоснованным
Если коротко — не поспоришь. Так как инфляция в России выше, чем в США, то некоторое постепенное обесценивание рубля к доллару — это норма. И если в течение года стандартным был курс 90-100 рублей за доллар, то постепенно наступает новая реальность: 100-110 рублей за доллар.
При этом сказать, что «рубль — это плохо, он обесценивается» — не совсем корректно. Например, год назад можно было открыть вклад в рублях под 16% годовых, а курс доллара был 90-100 рублей. Сейчас курс доллара порядка 103-104 рублей, т.е. покупка доллара по 90 рублей дала бы такую же доходность (или чуть ниже), чем размещение рублей на банковском вкладе. А покупка доллара по 95-100 рублей год назад и вовсе проиграла банковскому вкладу в рублях, открытому в то же время (я сравниваю простейшие инструменты: рублевый вклад и покупку наличного доллара, в других инструментах были бы другие результаты).
Иначе говоря, это нормально, что рубль со временем немного обесценивается к доллару, т.к. компенсируется более высокими ставками в рублях, под которые можно разместить деньги. И выглядит так, что текущий равновесный курс для экономики — 100-110 рублей за доллар.
Акции Т-Банка (T, TCSG) после слияния с Росбанком: дорого или дёшево?
В пятницу будет негатив для акций РФ?
С одной стороны, да. Ещё в конце октября, то есть полтора месяца назад, ЦБ говорил, что ждёт ключевую среднюю ставку на уровне 17-20% годовых в следующем году.Прогноз «средняя 17-20% за год» означает, что даже в пессимистичном сценарии ЦБ планировал снижать ключевую ставку ниже 20% в 2025 году. Простая математика: если на начало года выше 20%, то, чтобы средняя стала хотя бы 20%, нужно чтобы в течение года ставка упала ниже 20% (вероятно, они думали, что до 17-18% можно снизить к концу года). В оптимистичном сценарии по тем же причинам ЦБ видимо вообще думал, что ставку можно будет снизить до 14-15% к концу следующего года, раз считал допустимым среднюю ставку в 17% годовых в 2025 году.
Иначе говоря, выглядит, что у ЦБ оптимистичный прогноз по КС был около 14% к концу 2025 года, а пессимистичный — порядка 17% годовых.
После недавних данных по инфляции выглядит так, что ставка может быть выше 20% заметное время. В частности, на днях Альфа-банк сказал, что весь 2025 год будем выше 20%, ранее — Сбер сказал то же самое, ещё чуть раньше — руководств ВТБ сказало, что не стоит ждать быстрого снижения ставки.
Поэтому с первого взгляда ЦБ повысит ставку до 23-25% на ближайшей неделе, и это будет негативом для рынка.
С другой стороны, рынок уже закладывает более высокую ставку ЦБ. Кривая ОФЗ никак не ставит на снижение ставки до 20% или ниже: ОФЗ до 2 лет торгуются с доходностями выше 21% годовых, т.е. с доходностями выше текущей ключевой ставки.
По этой причине если ЦБ повысит КС до 23%, то большого негатива по акциям как будто не будет (ОФЗ до 1 года уже торгуются с доходностями 22-23% годовых). А вот повышение до 24-25% — будет негативом.
Кто-то накаркал
В комментариях видел реплики на тему того, что Кофемания уже должна мне что-то заносить за регулярные фотографии из их заведения в блоге.
Что ж: кажется, комментаторы накаркали)
Кофемания пригласила меня на ужин-открытие нового заведения в ЖК Red7 на Проспекте Академика Сахарова. Мероприятие состоялось вчера, было очень крутым, выступало несколько человек, включая основателя Кофемании и актрису/певицу Сабину Ахмедову.
Всё-таки очень важно при оценке бизнеса смотреть на руководство/владельца/управляющих бизнесом. Основатель Кофемании (Игорь Журавлёв, он, кстати, есть на одном из приложенных фото) подошёл лично к каждому столику и поздоровался с каждым гостем, включая меня. Эх, если бы акции Кофемании торговались на бирже, желательно как акции Сбера — за 3 годовых прибыли, я бы точно купил)))
Больше фото/видео в моём Нельзяграм аккаунте: alexalexivanov
P.S. Гостей звали из числа постоянных/частых посетителей Кофемании, так что этот пост — исключительно личное мнение, меня его никто не просил написать (я вообще «по заказу» посты не пишу), исключительно захотелось поделиться приятнейшими впечатлениями.
P.P.S. Вот если IPO VK Tech из предыдущей заметки я не очень жду (пояснял вчера, почему), то IPO Кофемании я бы внимательно глянул, если по хорошей оценке) Они сказали, что у них уже больше 50 (кажется, это 54-е было открыто).
IPO VK Tech: в чём главная проблема?
Как это часто бывает, только делаешь заметку на какую-то тему, как выходит какая-то новость по этой же теме, которую так и хочется прокомментировать.
Итак, вчера я делал заметку про то, что, по мнению заместителя министра финансов, реальное ограничение развития фондового рынка — это низкий спрос на новые размещения со стороны инвесторов. И что, на самом деле, спрос низкий, т.к. российские IPO часто оказываются убыточными, а инвесторы не хотят быть лузерами и вляпываться.
Подъехал свежий пример. Дочерняя компания холдинга VK — компания VK Tech, которая занимается разработкой программного обеспечения, работает в сегменте B2B, т.е. предоставляет услуги/сервисы/ПО другим бизнесам.
Теперь смотрим статью внимательно.
Первый важный фрагмент:
«Источник ТАСС в IТ-отрасли отметил, что бизнес VK Tech, учитывая потенциал дальнейшего развития, может быть оценен в не менее чем 60 млрд руб.»
Второй важный фрагмент:
«Выручка VK Tech по МСФО за девять месяцев 2024 г. выросла на 60,1% год к году и составила 7,7 млрд руб. Согласно сообщению компании, драйверами роста стали VK Cloud и VK WorkSpace. Показатель EBITDA в отчетном периоде вырос до 1,5 млрд руб., а маржинальность по EBITDA составила 19,1%.»
Т.е. компания, которая заработала 1.5 млрд EBITDA за 9 месяцев, должна оцениваться не менее чем в 60 млрд рублей?
Даже если представить, что у них 4-й квартал сезонно самый крутой, и что они заработают по году 3-4 млрд EBITDA, оценка будет 15-20 годовых EBITDA. И это когда на Московской бирже растущие ИТ-компании даже с оценкой в 10 годовых прибылей буксуют по котировкам и снижаются?
С позиции инвестора, выглядит, что справедливая оценка VK Tech должна быть минимум в два раза ниже. А чтобы оставался потенциал роста, чтобы было интересно купить акции — где-то в 3 раза ниже. Вот тогда бы, возможно, я поучаствовал бы.
Но уверен, что холдинг VK захочет вывести VK Tech по высокой оценке, столкнётся с невысоким спросом, а затем снова будут винить спрос, т.е. что виновата не компания, а что инвесторы почему-то не захотели покупать бизнес за 20 годовых даже не прибылей, а EBITDA)))
Вчера прошёл первый онлайн курса «Фундамент инвестора»!
На ближайшей неделе участники будут изучать материалы по базовой терминологии, основным понятиям, брокерам, налогам, ИИС, ликвидности и т.д. А в воскресенье (15 декабря) будет следующий онлайн. Затем темы по типам ценных бумаг, составлению портфеля, и ещё 19 и 22 декабря — онлайны по рынкам РФ и США про интересные акции для портфеля.
Так как запись вчерашнего онлайна уже доступна всем участникам, а следующие онлайны будут через несколько дней (15-го, 19-го и 22-го декабря), то вы по-прежнему можете присоединиться к программе в ближайшие несколько дней, изучить материалы, поучаствовать в будущих онлайн-вебинарах, задать вопросы.
Ключевой момент: в программу входит не только изучение основ инвестирования, но и подписка на инвестиционные идеи — рассылку моих (АИ) действий в портфеле. Её можно начать получать как сразу после покупки программы, так и после окончания программы (на ваш выбор). С 2018-го года мы реализовали более 580 инвест идей, из которых 86% были прибыльными несмотря на все кризисы, циклы роста и падения рынков.
Пример, как приходят инвест идеи:
Рассылка от 05.09.2024: Внимание. Я (АИ) покупаю акции Газпрома (GAZP), текущая цена 124.3 рублей <ссылка на поясняющую заметку>
Рассылка от 24.09.2024: Внимание. Я (АИ) продаю акции Газпрома (GAZP), текущая цена 137 рублей <ссылка на поясняющую заметку>
Конечно, можно просто приобрести подписку на инвестиционные идеи (1 год стоит 8800)
Но выгоднее взять курс Фундамент инвестора с подпиской на 1 год на инвестиционные идеи вместе за 9800
Подробное описание курса «Фундамент инвестора»
Подробнее про сервис инвестиционных идей с примерами, как приходят идеи и со скриншотами сайта
Присоединяйтесь!
Если останутся вопросы, напишите нам
Хорошим компаниям инвесторы мешают?
Сегодня заместитель министра финансов сказал, что главная проблема российского рынка IPO — это недостаток спроса. То есть компании пытаются разместить акции на бирже, но спроса не хватает, максимум можно привлечь за одно размещение 20-30 миллиардов рублей, а крупные компании хотели бы размещаться на сотни миллиардов рублей.
С одной стороны, он прав: действительно спрос на IPO со стороны инвесторов обычно не высокий. С другой стороны, задавался ли вопрос: а почему у инвесторов невысокий спрос на российские IPO?)
Глянем статистику: из последних 10 размещений лишь 3 показали на данный момент прибыль, 7 показали убыток. При этом в 3 прибыльных средняя прибыль была порядка 10+% на одно размещение, а в убыточных средний убыток был более 30% на размещение. Т.е. частота убыточных в 2 раза выше, убытки в убыточных в 3 раза выше, чем прибыль в прибыльных (в среднем).
И в том, что спрос на такие размещения по таким ценам низкий, виноваты инвесторы, которые хотят заработать, а не потерять?)
Или, возможно, компаниям при подготовке к IPO нужно выходить на биржу по разумным оценкам, оставляющим потенциал для роста акций?
Мысли за дневным капучино: финансовая грамотность в России постепенно растет
Стало известно, что уровень досрочного погашения ипотеки в России упал до двухлетних минимумов.
Это не может не радовать, т.к. это вполне логично: ставки по взятым в предыдущие годы ипотечным кредитам (если он только не вчера был взят) практически гарантированно заметно ниже текущих ставок по банковским вкладам.
Поэтому даже если у ипотечного заёмщика, который купил квартиру в кредит 2-3-4 года назад, образовалась какая-то крупная сумма на руках, не вижу смысла гасить ипотеку.
Подавляющее большинство ипотечных кредитов были взяты по ставкам не больше 10-12% годовых, ставки по вкладам сейчас в 2 раза выше. Зачем тогда гасить ипотеку, если можно положить эти деньги на банковский вклад в крупный банк или в государственные облигации (с доходностями от 16% до 23% годовых) на несколько лет, доход с которых будет более чем перекрывать регулярные платежи по ипотеке.
Так что если уровень досрочного гашения ипотек упал, это сигнал, что финансовая грамотность в стране выросла, что не может не радовать.
Кому тогда доверять, если не доверять инвест банкам?
Вчера была заметка про то, почему не стоит доверять прогнозам инвест банков. Логичный вопрос: а кому тогда доверять? На что стоит ориентироваться инвестору?
Ответ: следите за деньгами.
Как было продемонстрировано во вчерашней заметке, просто слова ничего не значат на инвестиционном рынке. Аналитик может вам рассказывать про перспективы каких-то акций, но если у него нет в них денег, он сам не купил их на свои «кровные», его прогноз может не сильно отличаться от игры в рулетку.
А вот действия с деньгами — значат. Когда какой-то банк, фонд или частное лицо во что-то вкладывают свои деньги, они обычно намного аккуратнее анализируют бумаги.
Пример из собственной практики, как такой подход помог уберечь деньги в этом году.
Есть такая компания BigCommerce (тикер BIGC). Компания была основана в 2009-м году в Австралии, их цель — предоставлять ИТ-сервисы (модель SaaS) для ритейлеров, чтобы помогать ритейлерам продавать через интернет.
В 2020-м году они вышли на NASDAQ, успех компании был крупным: в первый месяц торгов их капитализация достигала 10 миллиардов долларов. Это, конечно, был явный пузырь, так как они оценивались в 60 (!!!) годовых выручек (не прибылей, а выручек).
Пузырь стал постепенно сдуваться. Когда в этом году акции упали до $20 с небольшим, то есть в 7-8 раз от пика 2020 года, я подумал, а не пора ли в эти бумаги снова зайти (первый раз мы их покупали и продавали в 2020-м году с прибылью порядка +200%).
Вроде смотришь: оценка уже меньше 10 годовых выручек, это для ИТ-компаний намного более разумная оценка. Рост бизнеса замедлился, но продолжается, да, есть проблемы с убытками, но это может быть такая задумка — ИТ-компании часто ради роста жертвуют прибыльностью, чтобы достичь её после завоевания доли рынка.
В целом, идея смотрелась интересно. На рынке есть целый ряд акций, которые в этом году сильно упали, а затем начали восстанавливаться, и тут был ещё один такой кандидат под покупку после сильного падения.
Но я решил посмотреть, а что делают крупные акционеры компании?
Оказалось, что крупный ранний инвестор компании, Larry Bohn (он сейчас управляет фондом General Catalyst Partners), который вложился в BigCommerce ещё в 2011-м году на раунде A, активно сливает акции.
На графике акций я отметил моменты, когда он продавал крупные пакеты бумаг. Размер каждой отмеченной продажи — десятки или сотни миллионов долларов.
В 2020-м году Ларри Бону принадлежало более 9 млн акций, то есть на пике стоимости акций его пакет оценивался примерно в $1 миллиард. На секундочку: его пакет акций тогда оценивался тогда дороже, чем сейчас компания BigCommerce полностью (капитализация компании теперь не $10 млрд, а $700 млн). Но он распродал свой пакет акций в 2020-2021 годах, оставив себе лишь 58 тысяч акций («копеечный» пакет).
Учитывая, что Ларри Бон не просто был инвестором ранней стадии, но и членом Совета Директоров компании, это меня очень сильно насторожило. Зачем сливать почти все свои акции? Почему не оставить какой-то значимый пакет, если у компании есть будущее?
В итоге, увидев, что большие деньги бегут из компании со скоростью звука, я решил не брать бумаги BigCommerce.
И не зря. Несмотря на то, что бумаги к весне 2022 упали в 7 раз от пика 2020 года, это не помешало им обвалиться ещё на 60% к текущему моменту. Бумаги сейчас торгуются по $9.3, то есть уже в 17 раз дешевле пика 2020 года (или на 94% дешевле). В чём причина? Оказалось, что проблемы у компании больше, чем ожидалось. Их темпы роста почти сошли на нет, маржинальность падает, убыточность растёт. Как следствие, не видно горизонта выхода на прибыльность. То есть состоятельность бизнеса под вопросом.
Можно ли было это предсказать зимой-весной с помощью финансового анализа? Не думаю. Когда стало известно (из отчетов), что компания испытывает большие проблемы, акции уже обвалились.
А вот не с помощью финансового анализа, а с помощью отслеживания крупных денег — можно было. Не зря их ключевой инвестор и член совета директоров сливал бумаги два года подряд. Подозреваю, что он ещё в прошлом году увидел, что компания переоценена, столкнется с проблемами (или уже сталкивается). Он заметил это первым, продал почти все свои бумаги.
И хорошо, что продал, это помогло нам пройти мимо этих бумаг и не вляпаться)
Бонус! Вам интересно, с чего начать инвестирование? Как инвестировать в акции компаний?
Подпишитесь на нашу бесплатную емейл-рассылку и получите бесплатно следующие материалы:
1. Список полезных ссылок по инвестициям
2. Базовое руководство по акциям для новичка
Также раз в 1-2 недели мы рассылаем наиболее интересные и полезные материалы, выходящие в блоге и на сайте.
Важное напоминание для инвесторов
США на выходных перешли на зимнее время, то есть перевели часы на час назад.
Так как в РФ их не переводят, то разница увеличилась на час между странами и городами.
Например, между Москвой и Нью-Йорком теперь не 7 часов, а 8 часов. Торги в США стартуют теперь (до весны) не в 16:30 МСК, а в 17:30 МСК.
Бонус! Вам интересно, с чего начать инвестирование? Как инвестировать в акции компаний?
Подпишитесь на нашу бесплатную емейл-рассылку и получите бесплатно следующие материалы:
1. Список полезных ссылок по инвестициям
2. Базовое руководство по акциям для новичка
Также раз в 1-2 недели мы рассылаем наиболее интересные и полезные материалы, выходящие в блоге и на сайте.