Рухнет ли доллар? Почему госдолг США в кризис растёт рекордными темпами? Как увеличение госдолга в кризисы спасало рынки?

Приложение: Инфографика «Госдолг США в триллионах долларов и в процентах от ВВП»

Это продолжение вчерашней заметки («Две ключевые причины, почему рынок США так сильно вырос за десятилетие»), где мы сказали, что вторая причина — это вливание денег в США.

Если начался кризис, то где взять деньги? Из запасов. Это универсальный принцип, например, обычному инвестору тоже стоит иметь подушку безопасности.

Для государства — из резервов. Например, в России есть Фонд национального благосостояния, в котором накоплено более 13 триллионов рублей. Из него можно поддерживать экономику (здесь есть отдельная тема — могли ли меры стимулирования экономики в РФ быть в разы больше, чем были в прошлом году).

Но в США нет каких-то крупных резервных фондов, у них государственный долг. Весьма большой — но начала кризиса 2020 года он уже был более 20 триллионов долларов, превышая 100% ВВП.

Однако это не мешает им увеличивать госдолг, тем самым стимулируя экономику. Например, только за 2020-й год госдолг США вырос на 4.2 трлн долларов (для сравнения — это более двух российских годовых ВВП). В США раздавали деньги: по 1200 долларов прошлой весной, сейчас планируется ещё одна раздача денег. То есть просто людям перечисляют деньги на их банковские счета в знак поддержки. Одна из гипотез в том, что именно эти деньги разогнали фондовый рынок наверх, была статистика, что самым популярным размером пополнений брокерских счетов в прошлом году в США было 1200 долларов.

И это уже не первый раз, когда вливания денег поднимают рынок: в 2009-м году вы тоже можете увидеть рост госдолга почти на 2 трлн долларов. Цифры похожие: и в 2009-м, и в 2020-м госдолг в США вырос почти на 20% за год. И в обоих случаях кризис сменился ростом рынка.

Со стороны выглядит как вечный финансовый двигатель: если вдруг возникает кризис, США наращивают госдолг, стимулируют экономику и рынки, рынки растут.

Всегда ли так было? Не всегда, всё-таки в конце 90-х был бум доткомов, затем крах доткомов. Там не было такого быстро роста госдолга и быстрого восстановления рынков. Поэтому текущий финансовый двигатель работает порядка 20 лет.

Может ли он работать действительно вечно? Если госдолг увеличивается во время кризиса, но во время спокойного времени он снижается, то проблемы нет. Иначе говоря, если бы после роста в 2009-м году госдолга с 10 до 12 трлн долларов он бы снизился за следующее десятилетие вновь до 10 трлн, то проблем бы не было. Но он с тех 12 трлн вырос аж до 22 трлн накануне кризиса 2020.

Получается, что госдолг США растёт и в кризисное, и в спокойное время. Растёт не только в абсолютных суммах, но и в относительныйх. В «нулевые годы» он был 55-60% ВВП, сейчас он 127% ВВП.

Можно ли это назвать «пузырём», который схлопнется?
По текущей финансовой модели мира — скорее нет, чем да. Доллар — самая популярная в мире валюта. Его доля в мировых расчётах составляет 35-40%, и он обгоняет по популярности другие валюты (включая юани) в разы. А единственным центром эмиссии долларов в мире являются США. Трежериз (гособлигации США) считаются в мире одним из самых надежных инструментов. В итоге из-за спроса на гособлигации США они могут их выпускать всё больше, наращивая размер долга. А деньги использовать для экономических стимулов, которые поддерживают стабильность экономики США.

Так что система выглядит весьма надежно и стабильно.

Что может быть дальше? Так и будет? Госдолг США так и будет расти до бесконечности?
Здесь появляется место для дискуссии. Если ничего не поменяется в мире, то выглядит так, как будто госдолг может расти и до бесконечности.

Но всё-таки другим странам должно не очень нравиться, что США живут «в долг». Ведь нельзя же занимать деньги из вакуума. Увеличение госдолга — это займы у других стран. И другим странам наверняка хочется, чтобы их валюты увеличивали свою популярность в мировых расчетах. Конечно, у небольших стран таких амбиций нет, но у Китая — точно есть. И они будут стараться увеличивать количество расчетов в юанях. Их доля мееееееедленно растёт. Приведет ли это через несколько лет к тому, что доллар утратит своё влияние, и у США возникнут проблемы с госдолгом из-за того, что вложения в гособлигации США потеряют популярность? Очень трудно сказать. В ближайшие пару лет это почти точно не случится: изменения так быстро обычно не происходят. Случатся ли они через 5-10 лет? Посмотрим.

Резюме: в ближайшие 1-2-3 года вряд ли что-то сможет пошатнуть устоявшуюся систему увеличения госдолга США. Очень скептически советую относиться к любым прогнозам вида «доллар рухнет» или «экономика США рухнет».

Что будет через 5-10 лет — посмотрим, это длинный срок. Так как в 2019-м году никто не смог предсказать, что будет в 2020-м. Так что от длительных прогнозов воздержусь.