Мысли за дневным капучино: стоит ли участвовать в рыночных пузырях?

Раз в полгода-год на рынке происходят какие-то странные истории. Этой зимой в центре внимания — разгон акций от сообщества Reddit (скорее всего, подкрепленный разными фондами). Кроме того, биткойн тоже стали разгонять, мы снимали для вас видео про покупку Теслой биткоина, и не факт, что за этим не последуют похожие инвестиции от других крупных компаний.

Когда случается резкий рост каких-то активов без фундаментальных причин, нам поступают вопросы: «стоит ли в это заходить?»

Для начала стоит разделять рост с фундаментальными причинами и без. В 2019-м году акции Газпрома выросли за пару недель в полтора раза. Обосновано ли это? Да. Газпром объявил о переходе на новую дивидендную политику, в частности, дивиденды за год выросли тогда в два раза. Рост акций в полтора раза был обоснован, в такой рост был смысл запрыгивать (я — АИ — запрыгивал сразу после выхода новости).

Но бывает рост без фундаментальных причин. Например, рост акций GameStop — в видео в блоге мы освещали это событие. Связано ли это с ростом их бизнеса — прибыли, выручки, маржинальности? Нет.

Рост акций без фундаментальных причин будем называть пузырём. Такой рост обычно схлопывается, пузырь сдувается, акции возвращаются на исходную позицию. На пике акции GameStop стоили почти $500, сейчас они стоят $50. После огромного роста произошло схлопывание цены в 10 раз. Не исключено, что теперь постепенно они сползут до значений начала зимы.

Итак, в случае сильного роста на фундаментальных новостях акции обычно остаются там же и после роста. В случае пузырей (роста без фундаментальных новостей) акции обычно столь же резко падают.

Важно понимать, что рынок ценных бумаг — это сделки купли-продажи. Одна сторона покупает, одна сторона продаёт. Когда акции GameStop стоили $400-500, кто-то по таким ценам покупал, кто-то продавал.

Поэтому от момента начала надувания пузыря до момента его сдувания имеет место игра с нулевой суммой. Суммарный заработок части инвесторов будет равен сумме потерь других инвесторов.

Согласитесь, никто не приходит на биржу терять, все хотят заработать. Включая всех инвесторов, участвующих в покупках и продажах во время надувания и сдувания пузыря. Те, кто покупают, ожидают, что рост будет продолжаться или снова начнется. Те, кто продают, ожидают, что рост уже закончился.

Когда вы думаете, участвовать ли в пузыре, возникает вопрос: за счёт чего, с вашей точки зрения, вы окажетесь в прибыли, а не в убытке? Почему вы покажете результат лучше большинства других инвесторов

Большинство участвующих в пузырях инвесторов не дают ответа на этот вопрос (в первую очередь, себе), поэтому остаются в минусе. И да, абстрактные ответы вида «я лучше других определю, что ещё не вершина» — не подойдут, так как все участники пузыря стараются определить, когда будет пик, чтобы выпрыгнуть.

Что может быть возможным ответом? Если пузырь надувался уже 2-3 недели, то вам будет почти невозможно определить, вершина это или ещё нет. Это будет как ставка на «красное» в рулетке. Поэтому интереснее, например, ситуация, когда пузырь только-только начинает надуваться. Если рост продолжается лишь 1-2-3 дня. То у него намного больше шансов продолжиться, чем у роста, которому 2-3 недели. Именно поэтому лично меня уже совсем не интересуют истории с GameStop (GME), AMC и другими компаниями, где горячая ситуация длится уже несколько недель.

Резюме: пузырь — взлёт акций без фундаментальных причин. Стоит ли участвовать в пузыре? Консервативному инвестору — точно нет, так как это игра с нулевой суммой. Высокорисковому инвестору — на его усмотрение (хочет ли он попытаться обыграть других). При этом лучше смотреть на истории, которые только-только начинают взлетать — в них больше шансов оказаться впереди остальных. А там, где уже взлетело — пик определить почти невозможно и больше шансов не угадать.