Пример: я вчера опубликовал заметку про поведение рынков в кризисы, сравнимые с текущим («падение -> частичное восстановление -> полное восстановление через какое-то время»). На это поступило несколько комментариев вида «нельзя сравнивать, сейчас всё по-другому».
С вариациями аргументов вида:
«В кризис 1998-го, 2008-го, 2014-го было намного лучше/проще, так как тогда не было того-то» (изоляции, заморозки резервов, эмбарго на ресурсы — подставить нужное)
Вспомнился Лев Николаевич Толстой, и его «Анна Каренина». Перефразируя классика:
«Все фазы роста рынка похожи друг на друга, каждая фаза падения рынка отличается по-своему»
Каждая ситуация уникальна. И на рынках, и в экономике. Россия в 90-е, Россия в «нулевые», Россия в «десятые» и Россия сейчас — это полностью разные эпохи. С разными экономическими (часто и политическими) ситуациями. Едва ли можно ожидать, что очередной кризис будет ровно таким же, каким был предыдущий, и будет происходить в такой же ситуации. Наоборот, каждый новый кризис наверняка будет абсолютно другим. Проходящим в совершенно другой экономической обстановке.
90-е годы: низкие цены на нефть, высокая инфляция, дефолт
«нулевые»: взлёт цен на нефть в 5-10 раз, гигантские доходы бюджета, взлёт фондового рынка, «задевание» экономики кризисом в США и в мире
«десятые»: нефть на месте, дефицит драйверов роста экономики, падение нефти, обвал рубля, рай для экспортёров
Может возникнуть аргумент, что история современной рыночной России небольшая (с 1991-го года), поэтому повторений нет, «а вот если бы история была бы длиннее, были бы повторения».
Но нет. Разберем рынок США. Это уже сложившаяся рыночная экономика с фондовым рынком, который успешно функционирует больше века.
2020-й год: уникальная ситуация
2018-й год: торговые войны с Китаем — уникальная ситуация
«нулевые годы»: ипотечный бум, затем ипотечный кризис — уникальная ситуация. В США до этого никогда не было такого роста цен на недвижимость, а после этого — такого сильного падения цен на недвижимость
90-е годы: бум доткомов, затем крах доткомов. Тоже уникальная ситуация — до этого никаких доткомов не было, интернет только-только появился, и так далее.
Текущую ситуацию в США с инфляцией выше 8% можно отчасти сравнить с тем, что было 40-50 лет назад, но там тоже колоссальная разница — последние много лет в США ставки от 0% до 3%, а в 80-е ставки достигали 20%. Так что тоже принципиально другая ситуация.
Отсюда вывод: каждый сильный кризис — уникальное явление.
Продолжим логическую цепочку. Если текущий кризис отличается от предыдущих — это ожидаемое явление. Как следствие, это не может быть обоснованием аргумента «он другой, поэтому мы не вырастем, как после всех предыдущих кризисов».
Наоборот, нужно искать сходства. Тип кризиса и его причины — каждый раз явление уникальное. Но поведение рынков — схожее. Во время кризиса рынок акций заметно падал, затем каждый раз отскакивал, а через какое-то время — восстанавливался.
Происходит это по разным причинам. Например, из-за того что сначала рынки захлёстывает волна пессимизма, и многие пессимисты распродают акции по бросовым ценам. Сюда добавляются маржин-коллы, стоп-лоссы, просто «сбежавшие» инвесторы (как на Лондонской бирже, когда бумаги Сбера торговались в пересчёте чуть ли не по 1 рублю за акцию).
В итоге рост рынка меняется падением. Прошлой осенью ряд акций рынка РФ был оценён выше справедливых оценок. Говорю это не задним числом, а как человек, шортивший прошлой осенью индекс Мосбиржи (правда, очень жаль, что я довольно быстро шорт закрыл, подержи я его на пару месяцев больше, была бы гигантская прибыль).
Причина таких завышенных оценок — та самая инвестиционная эйфория, про которую писал вчера. Затем наступает пессимизм (как сейчас), когда, наоборот, по намного более низким ценам уже мало кто хочет покупать акции. Хотя какой-нибудь Газпром сейчас торгуется дешевле 2.5 годовых прибылей. Учитывая, что 1 такую прибыли они заработали за прошлый год (и по-прежнему возможны дивиденды), даже с учетом всех санкций и ограничений это выглядит как сверхдешевая компания.
Резюме:
1. Каждый кризис — явление уникальное
2. Уникальность кризиса не является причиной, по которой рынок акций не вырос бы обратно
3. Исторически кризисов было много, их причины были разные, но кое-что было неизменным: перед кризисом была эйфория среди инвесторов, которая сменилась пессимизмом
4. Рынки акций рано или поздно постепенно восстанавливались даже после самых жёстких кризисов прошлого
Бонус! Вам интересно, с чего начать инвестирование? Как инвестировать в акции компаний?
Подпишитесь на нашу бесплатную емейл-рассылку и получите бесплатно следующие материалы:
1. Список полезных ссылок по инвестициям
2. Базовое руководство по акциям для новичка
Также раз в 1-2 недели мы рассылаем наиболее интересные и полезные материалы, выходящие в блоге и на сайте.