Акции Uber: мысли за утренним чаем

Не все вложения в ценные бумаги можно назвать инвестициями. Например, если вы купите случайную ценную бумагу сегодня, а продадите завтра, это будет не инвестированием, а игрой в казино. И даже если продадите не завтра, а через полгода, это всё равно будет аналогом азартной игры.

Инвестирование — это вложение во что-то, что имеет внутреннюю ценность. Акции компаний — это доли в бизнесе этих компаний. Если я вкладываю деньги в какие-то акции, я хочу знать, что стоит за этими акциями, какой бизнес. И бизнес должен мне нравиться. В идеале — чтобы это был растущий прибыльный бизнес.

Пример акций, вложения в которые я не понимаю, это акции Uber (тикер UBER). Стоимость компании составляет 88 миллиардов долларов. Это больше, чем стоимость Газпрома.

Чем занимается компания, полагаю, всем известно. И можно сказать, что это полезный сервис — позволяет заказывать такси. И городской транспорт можно разделить на эпоху «до Uber» и «после Uber»: цены на поездки в такси заметно упали с момента их прихода на рынок.

Но уже который год возникает вопрос: а это точно состоятельный бизнес?
На этой неделе Uber выпустил очередной финансовый отчёт, в котором в очередной раз написано: компания убыточна. Можно, конечно, сказать, что убыток меньше ожиданий. Однако бизнес — это получение прибыли. Где прибыль Uber? Сколько месяцев подряд они не зарабатывают, а сжигают деньги?

Модель бизнеса Uber остаётся для меня загадкой. Субсидирование поездок, демпинг, борьба за долю рынка — это процесс, который может длиться 1-2 года, но Uber пока что далеко не на всех рынках выдавил конкурентов (в США есть Lyft и т.д.). А время идёт, деньги тратятся. И, разумеется, за прошлый год у них упала выручка.

Стоимость акций после финансового отчёта на этой неделе наконец-то упала. Почему пишу «наконец-то»? Компания выходила на биржу при цене акций в 45 долларов. До осени прошлого года всё было логично: акции падали полтора года подряд. Но в ноябре прошлого года началось ралли в акциях. Они выросли в два раза (от минимумов до максимумов) за несколько месяцев. После отчета на этой неделе акции наконец-то снова упали и сейчас торгуются по 47 долларов, то есть примерно по цене их выхода на биржу 2 года назад.

Учитывая локдауны последних 15 месяцев, не очень понимал тех, кто вкладывался в акции Uber в прошлом году, т.к. локдауны точно по их бизнесу наносят огромный удар. А тут и «в спокойные времена» бизнес был убыточным. Вложения в акции Uber я бы назвал не инвестированием, а верой в то, что когда-нибудь произойдёт чудо, и Uber научится зарабатывать деньги.

P.S. Когда я уже написал заметку, подумал, что открытие экономик в ближайшие полгода-год может дать бизнесу Uber стимул для роста. Может быть, количество поездок вырастет, и они смогут приблизиться к прибыльности. Так что именно в текущей ситуации, пожалуй, какое-то рациональное зерно во вложениях в акции Uber могу найти. Дисклеймер: на момент написания заметки у меня этих акций нет, но не исключаю, что если увижу потенциал схождения бизнес-модели, то куплю.